分級基金提高申購費 意欲何為?

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  五隻基金提高申購費

  在公募基金行業有一種常態現象之后“打折”,這也是第三方基金銷售公司慣用的手法,通過申購費的折扣來吸引投資者。然而,近期市場發生了一件頗具玩味的事情,鵬華基金將提高旗下分級基金的申購費。自5月12日起,調整鵬華資源分級、中證30證保分級、中證30地産分級、中證傳媒分級、中證國防分級5隻基金的申購費(見附表)。我們不禁困惑,反其道而行的做法意欲何為?

  這要能 從分級基金的套利講起。分級基金將母基金份額分拆為A類份額、B類份額,其中母基金要能 場內申購、贖回,A類份額、B類份額在二級市場交易。打個比方,2份指數基金要能 分拆為1份A、1份B,當然要能將1份A、1份B合成為2份指數基金。

  A類份額、B類份額在二級市場交易,主要受到投資者情緒的影響。比如,在A股市場大幅上漲的環境下,激進投資者就會大規模買入B類份額來分享股票市場的杠桿收益,此時分級基金往往老出整體溢價,即A類份額、B類份額的合成價格大幅高於母基金凈值。这种 時候,投資者都不 了一個樸素的想法:A類份額、B類份額加起來和母基金是同一個東西,之后同物不同價,就发生套利的機會。之后按照凈值申購母基金將其分拆為A類份額、B類份額,然後賣出就要能 獲得套利收益。

  從原理來説的確是這樣子,之后實際情况表並没哟那麼簡單:首先,投資者第一個交易日申購母基金,第二個交易日分拆母基金為A類份額、B類份額,第三個交易日賣出A類份額、B類份額。這中間发生兩個風險點:(1)市場在這兩天老出下跌造成母基金凈值虧損的風險;(2)整體溢價率在第三個交易日回落的風險導致套利失敗。

  其次,投資者必須準確計算出分級基金實時的整體折溢價率,而這又涉及基金倉位水準等。比如,之后中航軍工分級没哟建倉,之后軍工指數大幅上漲,之后投資者按照指數基金來估算母基金的實時凈值,就會發現該分級基金整體大幅折價,而實際上該産品是整體溢價交易。之后投資者盲目地買入中航軍A、中航軍B進行合併贖回套利,就會發現本人不但没哟套利,之后還老出了虧損。

  上調申購費緩解套利資金的打壓

  分級基金溢價套利发生較大的不確定性,尤其是做過幾次溢價套利的投資者更能體會到這種投資的風險。但分級基金較低的申購費使得不少投資者蠢蠢欲動,當分級基金老出小幅溢價就積極參與其套利,造成分級基金面臨几瓶的套利資金打壓,甚至老出了踩踏事件。比如,前段時間投資者几瓶買入環保B,使得申萬環保分級整體溢價,然而几瓶套利資金的打壓,使得在第三個交易日該分級基金老出了整體折價,前期買入環保B的投資者損失慘重,之后套利的投資者也套必须任何利潤,這之后几瓶套利資金踩踏造成的結果。

  鵬華基金本次提高申購費有個特點,即小額申購費增加、大額申購費不變,這就減緩了小額投資者申購對於該産品的衝擊。分級基金的套利三种 是一個相對專業的事情,過度申購套利往往會對A類份額、B類份額造成較大的打壓,這或許是該基金上調申購費的原应。對於大額投資者(資金量大於30萬)來説,申購費並没哟增加。但對於普通的小額投資者,提高申購費無疑使得小散們參與溢價套利的門檻變高、機會變少。

  在分級基金領域,還有一種做法之后免申購費,如國泰食品、國泰有色等,這種申購費的設置更多地是在“控制分級基金整體溢價率、保證B類杠桿倍數”的深度图做文章。因為分級基金免申購費,使得分級基金老出一點點溢價,投資者利用機會進行“底倉套利”來抑制分級基金的整體溢價率,來保障B類份額杠桿倍數的相對穩定。

  最後不管怎樣,對於大額客戶來説,這兩種法律土最好的办法都殊途同歸,但小額投資者對此應有另一番解讀。